营收15.97亿元、净利润3.32亿元。

这是周黑鸭国际控股有限公司（以下简称周黑鸭）交出的2018年中期成绩。单看这两项数据，周黑鸭取得的成绩还算不错。

不过，若是同比来看，这是周黑鸭最近几年业绩首次出现下滑。去年同期，周黑鸭实现营收16.18亿元、净利润4.01亿元。这也就是说，今年上半年，周黑鸭的营收和净利润分别同比下降了1.3%和17%。

9月4日收盘时，周黑鸭股价为4.51港元，总市值107亿港元。以此计算，周富裕、唐建芳夫妇身家66.18亿港元，约合人民币57.6亿元。

营收净利润双下降

截至今年6月30日，周黑鸭在全国自营门店数为1196家，比去年同期多了304家。

门店总数增加三成多，营收却在下滑，周黑鸭怎么了？

中国食品产业分析师朱丹蓬对此点评称，周黑鸭在经过几年的高速发展后，已经进入了瓶颈期。

周黑鸭自己的解释是，主要由于线上线下销售和营销资源的竞争不断加剧，以及面临门店老化的压力，导致某些区域和部分门店客流量有所流失。

周黑鸭所说的竞争压力，绝大部分来源于绝味食品。以加盟为主的绝味鸭脖，同期在全国有9459家门店，实现营收20.85亿元。绝味鸭脖和周黑鸭在行业内分别排名第一和第二。

两者的竞争，可谓进入了“贴身肉搏”阶段。即便是在周黑鸭的大本营武汉，其门店旁边看到绝味鸭脖也是大概率事件。因此，市场份额被蚕食也就不足为怪。

比如，湖北、湖南、河南、江西和安徽一直是周黑鸭的强势营收地区，以不到50%的门店贡献了超过60% 的营收。截至今年上半年，华中地区有520家门店，比去年同期增加了120家，营收却从8.74亿元降到了8.65亿元。

新开门店没有给营收带来增量，而门店开出去就会有费用。营收不升反降，且经营开支及成本还在不断增长，又使得周黑鸭的净利润同比也在下降。

今年上半年，周黑鸭的销售成本、销售和分销以及行政开支对应为6.41亿元、4.95亿元和0.87亿元，分别同比增加了1.42%、15.65%和22.54%。

关于以上成本增长的原因，周黑鸭称：销售成本方面，主要由于原材料价格整体上涨、劳工成本上涨及因河北工业园工厂开始运营导致设备折旧增加。销售和分销方面，主要由于门店网络扩张导致的租赁开支、广告宣传及引流费用、销售员工的薪酬及福利等增加。行政开支方面，主要由于一般及行政人员薪金及福利增加。

以上种种因素造成的结果便是，今年上半年周黑鸭的净利润为3.32亿元，与去年同期相比减少了0.69亿元。

身家缩水近20亿元

 

业绩有所下滑，周黑鸭近期在资本市场的表现也不尽如人意。

 

众所周知，2016年11月11日，周黑鸭在港交所上市，股票发行价为5.88港元。当时，周黑鸭的总股本约23.19亿股。周黑鸭创始人周富裕和唐建芳夫妇共持有约14.737亿股，拥有约63.5%股权，身家达86.59亿港元（约合人民币75.38亿元）。

 

同月的30日，周黑鸭又行使超额配股权，额外发行了约6367万股新股。因此，周黑鸭的总股本扩大到了23.83亿股，周富裕和唐建芳夫妇对应持有周黑鸭61.84%股权。

 

最初，周黑鸭在资本市场的表现还算不错。上市当日，股票收盘价为6.67港元。2017年3月6日，周黑鸭被纳入深港通下港股标的之后，更是一路强势上涨，盘中股价最高接近10港元。不过，大涨的势头并没有持续，此后股价在7、8港元左右跌跌涨涨。

 

今年2月份，胡润研究院发布《2018胡润全球富豪榜》，周富裕、唐建芳夫妇首次以95亿元的身家上榜，并在湖北富豪榜中排名前五。

 

拐点发生在今年3月22日，当天周黑鸭以大跌7.92%收盘。前一天晚上，周黑鸭发布了2017年度业绩公告，当年实现营收32.49亿元、净利润7.62亿元。

 

有业内人士指出，周黑鸭在资本市场之所以有这样的表现，与公司业绩不及预期有关。

 

2014年-2016年，周黑鸭年营收增速均在15.8%以上，年净利润增速更是在29.5%以上。到了2017年，当年营收同比增长15.4%，净利润同比增长6.4%，业绩增幅明显放缓。

 

（周黑鸭近年业绩表 支点财经整理）

 

连带效应一直在持续，此后周黑鸭的股价仍然呈下跌趋势。

 

在此期间，周富裕、唐建芳夫妇分6次，共增持了40万股周黑鸭股票，因此拥有周黑鸭约14.739亿股股票，持股比例达61.85%。

 

8月29日晚间发布2018年半年报后，周黑鸭第二天的股价更是暴跌15.99%，收盘时股价为4.15港元。当天盘中最低4.08元，创下历史新低。 

 

往后几天，股价有回升趋势，涨幅却也不大。9月4日收盘时，周黑鸭股价为4.53港元，总市值108亿港元。以此计算，周富裕、唐建芳夫妇身家66.8亿港元，约合人民币58.15亿元。和按照发行价计算的身家相比，他们身家缩水了17.23亿元。

 

不仅如此，按照2018年湖北富豪榜身家比对，这个身家只能排在第九位之后。新一年的湖北富豪榜中，周富裕、唐建芳夫妇极有可能跌出前五。

（支点财经整理）

 

不仅卖鸭，还有唇膏、冰淇淋、气泡水

 

面对业绩增长乏力，周黑鸭不是没有应对。

 

首先是在不断开发新品以提升产品组合，尤其专注于研发吸引年轻客户的创新及潮流产品。

 

小龙虾品牌“聚一虾”便是其中之一。早在去年5月，周黑鸭就在武汉及其周边地区少数线下门店，以及天猫、京东等线上平台同步首发小龙虾产品，却由于货源不够、口感太柴等问题，上架不到4个月便下架了。

 

在湖北潜江投资10 亿元，打造“聚一虾”小龙虾基地之后，今年1月23日，周黑鸭在它的微商城上线冬季特别版“聚一虾”，次日则在天猫和京东旗舰店开卖。

 

周黑鸭表示，在小龙虾出产季节里，会将来自湖北潜江的活虾清洗后，采用瞬时急冻技术，最大程度地保持其口感和营养价值，从而让消费者在冬天吃小龙虾成为常态。同时，经过多次工艺改进卤煮的小龙虾，并不逊色于鲜活虾柔软有弹性的口感。

 

但是，小龙虾对周黑鸭的业绩到底产生了多大贡献，周黑鸭并没有公布。

 

事实上，周黑鸭还在卤制品之外打造跨界产品。今年6月，联合御泥坊推出了“小辣吻咬唇膏”，以及联合潮牌冰淇淋——MYLAB推出了鸭锁骨味分子冰淇淋。俄罗斯世界杯期间，则与统一企业合作推出了气泡水周小伴。

 

这些创新产品卖得好不好，只能从周黑鸭在2018年半年报中公布的一项其他产品营收来看一看。在这项营收里，主要包括卤制牛肉、卤制蔬菜产品、其他卤制家禽及水产类，共营收1.97亿元，在周黑鸭的营收中占比仅12.34%。

 

这意味着，周黑鸭的创新产品仍需不断培育，周黑鸭也表示会继续进行产品升级。

 

其次是在门店上进行调整和创新。周黑鸭表示，近年来有策略地将自营门店设在交通枢纽，例如机场、火车站及地铁交通枢纽临近配套设施。截至今年6月30日，周黑鸭经营的所有门店中，有361家为交通枢纽门店，今年上半年带来的收益在营收中占比48.9%。

 

调整选址之外，周黑鸭还在门店内容上进行创新，意图借助新零售给客户提供更好的购物体验。

 

今年5月，周黑鸭联合微信在深圳开了首家无人支付智慧门店。顾客首次进入门店时，用微信扫描门口侧方二维码注册账户，并上传个人人脸照片完成验证后，即可直接刷脸进店消费。

 

6月，周黑鸭首家会员乐享店在武汉江汉路开业，这是一家主打开放自助购物的门店。门口摆着几台自动售货机24小时营业，顾客不仅能买到鸭脖等产品，还能花钱或用消费积分自助喝咖啡、夹娃娃、买原创T恤等。

 

周黑鸭在2018年半年报里指出，包括自动售货机及其他透过附属公司的直接销售，产生的营收为613.4万元。

 

这个数据在周黑鸭的营收中占比更小。

 

不过，朱丹蓬认为，新零售是未来的零售发展趋势，周黑鸭可以继续朝这方面去探索。

 

周黑鸭也声称，卤制品行业正在经历一次适应智能化及全渠道运营趋势的革命，他们有意在今年下半年，加强新零售的场景化应用，从而推进周黑鸭在行业里的领先地位和市场份额。

 

最终结果如何，让我们拭目以待。