一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌2.63%,上证综指下降1.05%,跑输大盘1.58pct,在申万28个子行业中排名第25。涨幅居前的是其他酒类/5.77%、食品综合/2.34%、肉制品(1.69%)。个股方面,涨幅前三位为百润股份/15.46%、好想你/12.01%、天润乳业/11.88%;跌幅前三位为加加食品/-8.93%、洋河股份/-8.49%和五粮液/-7.81%。

投资建议:本周食品饮料板块出现回调并明显跑输大盘,我们认为一方面在于市场风格,以创业板为代表的成长板块涨幅明显,而以食品饮料、家电为代表的消费类板块出现调整,另一方面在于市场预期。本周洋河发布业绩快报,第四季度收入增长15%,净利润增长3%,四季度利润增速表面看似低于预期,但若剔除一次性补缴消费税的影响,净利润增速符合预期。因此,我们仍然认为今年公司的增长将进一步提速,并且库存水平、价格水平均好于去年同期,当期股价对应18PE为22x,建议买入。

我们在持续验证,白酒行业在消费升级和品牌集中的双轮驱动下,景气度继续向上的核心结论。消费升级的速度快于品牌升级的速度,因此,在消费升级的过程中,只有全国化品牌和一部分区域性龙头品牌才能受益,从而使得集中度加速向名酒、向高价位酒集中。

申万食品饮料团队在春节后即开始密集走访白酒终端动销情况,我们将数据验证定义为三个层次,即厂商-->渠道-->终端。根据我们前期跟踪,厂商到经销商这一环节普遍反馈增长明显,库存不高,价格稳定。

本周部分小食品公司纷纷公布业绩快报,在低基数以及外部需求向好的情况下,不少公司全年及四季度收入利润大幅增长,包括涪陵榨菜、好想你、百润股份、科迪乳业、煌上煌等。我们更关注业绩具备持续高增长能力,且估值相对不高的细分龙头。其中涪陵榨菜2017年收入增长35.7%,净利润增长61%,Q4增长继续加速,建议重点关注。大众食品方面,我们继续推荐龙头伊利、双汇、中炬,以及细分龙头洽洽、绝味、安琪。

我们维持板块整体观点不变,板块从“三高”到“三有”,又到战略配置时!每一次非基本面的像样回调都是买点!食品饮料板块基本面坚实,春节返乡见闻及节后的渠道验证均说明,不管是白酒还是大众食品龙头,均明显受益消费升级和品牌集中,乡村振兴战略下,更要重视三四线消费的崛起以及受益品种。

成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.47元/公斤,同比下降2%,环比下降0.3%。1月份奶粉进口平均价为3057.67美元/吨,同比上升12.68%,环比下降5.83%。上周仔猪价格29.87元/公斤,同比下降31.85%,环比下降0.37%;生猪价格13.72元/公斤,同比下降19.1%,环比持平;猪肉价格25.06元/公斤,同比下降10.02%,环比下降0.99%。

板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE32.15x,溢价率97%,环比上升10.4%;白酒动态PE32.75x,溢价率101%,环比上升15.2%。

核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特;伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母。